家用电器家电行业仍有较大估值提升空间荐覆盖

家用电器：家电行业仍有较大估值提升空间 荐2股 类别： 机构： 研究员：

了解到 [摘要]

2015年 月家用电器版块涨幅为14.12%，与其他27个申万一级行业相比涨幅偏小，我们认为家电行业还有较大估值提升空间。细分子行业中，本月涨幅最大的是小家电版块，其次是冰箱，上游的家具和下游的家纺版块也有较大涨幅。具体成分股中，涨幅前五名分别是德尔家居、伊立浦、好莱客、桑乐金和浙江美大，对这5家公司进行分析发现，市场关注热点集中于智能/整体家居以及开拓有新业务的公司。

2014年家电家居行业上市公司经营业绩整体较好。截至2015年 月 1日，家电家居行业共4 家上公司中有2 家公布了2014年年报，其中依米康、美的集团、长青集团、TCL集团、毅昌股份、索菲亚、德尔家居、美克家居、伊立浦、小天鹅A等10家公司归属于上市公司股东的净利润增幅超过 0%，大亚科技、升达林业、浙江美大等 家公司归属于上市公司股东的净利润同比增长超过20%， 月份我们发布专题研究报告《传统行业络智能化转型系列研究（一）探究平台》和行业深度报告《传统行业络智能化转型系列研究（二）白电突破，家博会海尔智能技压群芳》。其中，研究（一）对络智能趋势下的热点模式“平台”相关的问题进行探讨，我们的结论是：1、三大指标动态衡量平台企业的发展趋势：集中度、多样性、特异性；2、形成一个好的平台需要的三大竞争力：产品好、配套好、变现好。

研究（二）在前述理论研究的基础上，结合家博会上的案例，发现海尔依托强大的产品研发、产业配套和号召能力和对从单一售卖低频次耐用品向用户资源深度持续挖掘的新盈利模式尝试，走在了所有品牌的前列，强烈建议关注，另外，老板电器在厨电领域进一步通过络智能探索产品升级，并已初见成效。

定制家居板块，我们继续积极推荐在品牌建设、销售络、产能扩张、战略布局方面先发优势明显的龙头公司索菲亚，其2014年实现归属于上市公司股东的净利润 .27亿元，同比增长 .51%，2015年随着大家居战略稳步推进，将有助强者恒强；同时，次新股好莱客，作为定制家居行业亚军，产品有所差异化，维持有较高的毛利率和较低的运营费用率，随着公司上市将逐渐获得相较于其他企业的先发优势，未来一段时间内保持业绩持续增长的确定性很高。