家用电器家电龙头投资价值依旧荐股的

家用电器：家电龙头投资价值依旧 荐5股 -16 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

黑电行情表现抢眼，板块继续跑赢大盘2月份大盘在月初小幅回调后继续单边上行，家电板块同样延续涨势，主要受益于在智能电视端口价值重估带动下黑电板块表现抢眼，海信电器、TCL集团及深康佳A等黑电个股本月走势均较为抢眼；整体来看本月黑电强势上涨以及行业龙头表现稳健带动家电板块连续两个月跑赢大盘，申万家电行业指数2月整体上涨6.45%，分别跑赢沪深 00指数及上证综指2.42及 . 4个百分点。

空调：龙头排产有所控制，出货总体符合预期当月空调内销增速仍保持低位运行，一方面是由于14年初地产销售下滑滞后影响持续显现，另一方面今年春节时间较晚，春节销售高峰错位对当月内销增速有所拖累；短期内在地产下滑及基数效应影响下空调行业内销景气或持续承压，但考虑到农村空调保有量提升空间及城镇需求依旧存在，空调行业仍是白电增速最确定子行业；出口方面，14年上半年基数较高使得出口增速有所下滑。

冰洗：需求未见起色，产品升级成行业驱动力考虑到国内冰箱保有量较为饱和，且前期刺激政策对需求透支较为严重，冰箱行业内销出货已连续10个月同比负增长，出口方面表现则较为平稳；洗衣机方面内销出货在农村地区保有量提升带动下实现小幅增长，出口增速则明显下滑；目前冰洗行业终端需求表现持续低迷，但我们认为产品结构升级将取代规模扩张成为行业全新驱动力，在更新替代需求推动下行业增速或逐步迎来改善。

将增加市场对煤炭的需求；另一方面 黑电：内销增速延续反弹，出口表现相对较弱当月彩电内销增速延续反弹走势，但预计地产负面影响发酵短期内将拖累彩电内销增速低位运行；长期来看，行业性降价及农村更新需求释放或带动彩电增速逐步回升；近期在中小尺寸面板供给收缩、出口增速回升及大屏电视占比提升背景下中小尺寸面板价格企稳趋势较为明显，而随着终端市场逐步回暖及整机厂商备货热情提升，我们预计15年上半年 2英寸面板价格仍有望稳中趋升。

维持行业“看好”评级在当前主题性市场风格背景下，家电龙头高增速、高分红及低估值属性提供了极强安全边际，且在央行降息、降准及地产托市政策下家电板块基本面及估值提升预期持续增强；此外今年家电龙头智能家居布局进入深化落地期，在市场情绪驱动下三大白电估值步入第二轮扩张区间；综上，维持推荐三大白电龙头、TCL集团、老板电器，同时基于转型兑现看好拓邦股份、蒙发利及海立美达。