东北证券监管利空与流动性利好交织短期上有的

东北证券：监管利空与流动性利好交织 短期上有顶下有底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

1、利率债预计央行在周四、周五可能进行公开市场操作对冲部分到期资金，目前来看R和DR利率处在低位，且利差较低，预计2018年1月第二周的公开市场操作仍为净回笼。此外1月13日到期MLF1825亿元，预计央行会在第三周按期续作。

2、信用债信用债市场一级发行方面，预计新债发行量会有所加大，融资额会出现上涨回暖态势。虽然跨年的流动性风险已经结束，但2月中旬又是春节，机构对流动性风险仍需谨慎。

产业债：因此我们推荐去产能和环保限产政策影响下已完成或即将完成去产能的大型龙头企业，规模效应和业绩稳定性是偿债能力的保障，部分大型机构对两高一剩行业的盲目限制是超额收益的来源。

船弃将:此处不留爷自有留爷处 城投债：重点推荐部分贫困地区城投企业通过全国性或省级担保公司担保发行的债券，同时具备信用风险保障和一定超额收益。

3、国内宏观预计12月新增贷款为11250亿，新增社会融资规模18400亿左右，M2增速在9%左右。12月份预计PPI同比增速下降至5%。综合测算，12月CPI预计同比增长1.6%。预计12月出口将降至10.2%，预计进口金额当月同比增速小幅下滑14.2%，，12月贸易顺差预计为369.58亿美元左右。

4、海外宏观美国：我们判断：经济基本面方面，美国制造业订单的持续增加或将支撑美国制造业产出在未来数月内继续保持良好增长态势。美元方面，预计本周美元或将维持当前位臵，整体略微上涨。

欧洲：预计将延续此前经济基本面持续向好的态势。预计本周市场将进一步消化，欧股欧债成交量恐继续下滑。

日本：我们倾向认为，短期受内外部因素对抵后影响，日元或小幅疲软，而从长期来看受惠于全球经济回暖的大环境与日本内部蓄势待发的转“鹰”姿态，日元或面临升值压力。