海天味业中国亨氏扬帆起航的

报告要点：

调味品行业龙头企业公司在调味品行业具有300多年生产销售经验，调味品总产量位居全国第一，其中酱油连续15年保持行业第一，蚝油和调味酱均保持行业第一并与第二名有着很大的差距。海天品牌已成为我国调味品最知名的品牌，在行业中有很强的竞争优势。

陈云林还主动伸手牵江丙坤 调味品行业空间广阔集中度不高随着人们对于调味品的需求不断扩大，行业收入已经连续七年保持两位数的增长，目前行业销售额已经过千亿。其次调味品行业市场集中度不高，仍然以中小企业为主，随着行业标准提升，消费者对于品质要求不断提高，公司市场份额还有很大的提升空间。

产品高端化技术升级和渠道细化推动收入毛利双双提升居民收入增长推动产品多元化和高端化的需求，公司顺应趋势优化产品结构，增加高端产品比重提高了公司产品收入和毛利，也间接的提高了渠道掌控力。公司通过不断的改良生产技术，提高了原材料的利用度，使得公司产品能够在价格具有优势的前提下，毛利远远超出竞争对手。同时公司积极推进城市渠道细化和农村市场渠道下沉，为未来成长打开了广阔的空间。

询价区间：

我们预计年公司营业收入分别为81.46亿元，98.03亿元和118.07亿元，归属于母公司的净利润分别为16.07亿元，19.49亿元和24.79亿元，对应的每股收益分别为2.04元，2.47元和3.14元。对应的合理询价区间在55.1元/股~61.2元/股。