电力煤电联动机制有望启动荐股的

电力：煤电联动机制有望启动 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

火电企业受煤价持续高位运行导致盈利探底16年三季度开始煤价迅速上涨并维持高位运行，火电企业从16年4季度起出现大面积亏损，2016年四季度及2017年前三季度申万火电板块ROE分别为0.05%、0.8 %、0.77%、1. 0%，创09年以来新低。今年7月1日全国燃煤上标杆电价平均上调约0.88分/千瓦时，略微缓解火电企业目前经营困难的局面。

国家深化价格机制改革，考虑成本变化实行煤电联动发改委近日发布的《国家发展改革委关于全面深化价格机制改革的意见》中再次明确表示进一步推进价格市场化，综合考虑成本变化，健全煤电价格联动机制。根据2015年发改委印发的《关于完善煤电价格联动机制有关事项的通知》规定煤电价格联动机制以年度为周期，以中国电煤价格指数2014年各省平均价格为基准煤价，以与基准煤价对应的上电价为基准电价。电煤价格变动 0元启动煤电联动机制，根据变动幅度响应提高煤电上标杆电价。

煤电联动达到启动标准，预计将增加行业收入1075亿元2017年月的平均电煤价格指数为509.77元/吨，若全年平均电煤价格维持当前水平，较14年444.44元/吨高出约65元/吨，达到触发煤电联动机制的条件。按照目前标准煤耗为 08克/kwh计算，则煤电联动后煤电上电价较14年应上升约1.5分/千瓦时，由于15年下调过 分钱煤电上电价、17年7月1日各省上调煤电上电价约0.88分/千瓦时，18年煤电上电价可上调空间为 .62分/kwh，目前全国平均煤电上电价约0. 64元/kwh，上涨空间约9.9%。预计18年火电发电量4. 万亿千瓦时，则煤电联动上调电价将为行业增加收入1075亿元。

各省份上调空间差异较大，重点关注弹性标的通过测算各省煤电联动变化幅度、16年初煤电上电价下调幅度以及7月1日各省煤电上电价电价，全国 2个供电省区中有25个达到煤电联动启动标准。其中，湖南、四川、广东、广西四省煤电上电价可上调空间最大，分别达到每千瓦时6.771分、6.282分、5.204分、5.127分；新疆、山西等7省区未达到煤电联动启动标准，预计将不会调整煤电上电价。

根据各省份煤电联动测算结果以及2017年前三季度公司净利润情况，若2018年执行煤电联动机制，业绩弹性较大并且公司质地较好的标的是

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风险提示：

上电价上调不及预期；发电量不及预期