国信证券多头获得超额收益鼓励

国信证券：多头获得超额收益 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

GSMS选股收益2012年1月4日至2012年8月17日，根据GSMS选股策略构造多头和空头组合，采样期和持有期分别为40天和 0天，分为6个资金通道。从年初至上周五收盘，多头组合6个资金通道累计收益分别为：-0.27%，5.48%，9.44%，9.76%，15. 5%，9. 9%。多头组合与空头组合累计收益分别为8.19%和-0. 4%，同期沪深 00指数涨幅-1. 8%，多头和空头分别获得9.57%和1.0 %的超额收益，多空相对收益为8.5 %。

涉案的其中一名武装分子也涉及去年11月5日在仙本那邦邦岛杀害和掳绑台湾男女游客案件GSMS选股表现自2012年1月4日至2012年8月17日，共有 2个GSMS组合到期。其中有18个多头组合跑赢指数，胜率56.25%；多空获得正收益21次，胜率65.6 %。

平均每期多头组合超额收益为1.42%，每期多空相对收益为1.74%。

最新到期组合收益表现8月17日新到期（7月9日至8月17日）GSMS组合多头和空头收益分别为-5.01%和-0.56%，期间沪深 00指数涨幅为-6.44%。多头和空头超额收益分别为1.42%和5.88%，多空相对收益为-4.45%。

最新选股结果截至8月17日，新一期选股结果多头股票如下：山推股份、浙江医药、四维图新、青岛海尔、庞大集团、申能股份、平庄能源、陕鼓动力、中国石化、海普瑞；空头股票如下：农业银行、中国银行、紫金矿业、交通银行、大秦铁路、TCL集团、太原重工、东方航空、宁波港、康美药业。

GSMS选股模型的回顾在关于GSMS的首篇研究报告《国信资金强弱指标GSMS的构建与应用》中，我们指出了传统资金流量指标在高频数据下应用的困难，并设计了应用于高频数据的新的资金流向MS算法，将MS进行方差标准化后得到GSMS指标。通过历史数据的检验，发现在高频数据下，股票组合中GSMS指标靠前的股票在未来持有期中呈现出稳定的平均负超额收益，而组合中指标排名靠后的股票在持有期中则呈现出显著的平均正超额收益。据此可以通过对当前GSMS指标排名，做多排名靠后的股票并做空排名靠前的股票，在未来的持有期内获得超额收益。

在《交易性指标与策略系列之三：国信资金强弱择时选股体系回顾与改进》中对GSMS选股策略进行了优化，设计了GSMS价量筛选策略：首先通过GSMS排名得到后20名股票列表，然后根据GSMS价量指标对后20名股票再进行一次排序，取后10名股票为新的GSMS价量删选组合多头。

模拟投资组合的跟踪模型设定在历史数据的检测中我们发现，GSMS选股策略的效果对采样期和持有期这两个参数不敏感，即选择不同的采样期和持有期均能获得相对均衡的超额收益，在实际中，由于持有期过短将会导致交易成本的增加，因而不可取。这里我们选择样本内表现相对较好的40天采样期， 0天持有期的GSMS价量筛选组合进行样本外投资组合的模拟。为了方便实际操作，按上一期周报中的方式，将组合到期日调整到一周的最后一个交易日，买入新组合的时间则调整为下一周的第一个交易日，保证每周都有一个组合到期。

基本运作规则如下：

组合起始时间：2012年1月4日将资金六等分，每份资金投资一条路径，遍历样本外所有多头组合。每个通道组合初始资产都为初始总资金的1/6，组合1初始资产为现金，起点为2012年1月4日，组合2至6初始资产为初始总资金1/6市值的股票组合，股票组合分别为2012年1月4日往前推五至一周选入的多头组合。

如果组合到期日不是该周最后一个交易日，则将其调整为上一周的最后一个交易日；如果到期日与前面通道相同，则将其延后一周，即下一周的最后一个交易日，保证各个通道遍历每一周并且互相不重叠。