幸福快乐中国青旅实业违约背后信用风险暴露兑付神话依依不舍

[原定2018年5月4日还本付息，但到期后，本金和1000万元的利息均未兑付，已构成实质违约。]

“5月中上旬，我们收到了中国青旅实业发来的展期兑付申请函，对方希望欠款能够延期支付。”中国青旅实业此次违约事件的相关债权方机构人士告诉。

半个月前，中国青旅实业发展有限公司（下称“中国青旅实业”）子公司北京黄金违约事件发酵，多家金融机构“踩雷”。

据第一财经了解，截至发稿违约事件并未有更新一步的进展。一些相关方将中国青旅实业推上了被告席，“法院查封了中国青旅实业和北京黄金的多个银行账户。”该债权方人士进一步透露。

今年来，标准化的债券市场“债雷滚滚”，非标领域的信托贷款违约也层出不穷。深圳某公募基金债基基金经理直言，信用债已不是估值和价格的问题（低价也难以处置），而是流动性枯竭的问题，且趋势较难扭转。

多家金融机构“踩雷”

中国青旅实业子公司违约的消息最先由中信信托爆出。一份临时信披报告显示，中信信托在2017年5月4日发起设立的“中信长天2号北京黄金贷款集合资金信托计划”，向北京黄金交易中心有限公司（下称“北京黄金”）发放5.45亿元信托贷款。原定2018年5月4日还本付息，但到期后，本金和1000万元的利息均未兑付，已构成实质违约。

消息称，今年4月，中国青旅实业因恒丰银行的一笔垫款上了征信记录，进而导致已谈妥授信的其他多家银行不敢放款。上述债权方人士亦认同这种说法。

北京黄金信托项目均由北京黄金控股股东中国青旅实业提供担保。在5月23日对中信信托、平安信托的情况说明中，中国青旅实业表态：“中国青旅实业已于5月3日向中信信托及平安信托发送《延期兑付申请函》”，承诺于7月4日偿付其下属子公司北京黄金对该信托计划的欠付债务。作为担保方，中国青旅实业承担担保，对该信托计划提供兑付保障。”

上述债权方人士透露，作为北京黄金大股东，中国青旅实业与其所在的债权机构签署了保证合同。

在第一财经看到的一份保证合同中，中国青旅实业表示，为担保债务人履行主合同项下债务，保证人同意向债权人提供不可撤销的连带保证担保，债权人同意接受该保证担保。

尽管中国青旅实业向多家金融机构发出了展期申请，并表态将在7月4日前偿付北京黄金的欠付债务，但一些金融机构还是将中国青旅实业推上了被告席。

“中国青旅实业跟多家债权方都表示希望展期到7月4日，但同意展期的机构并不多。”上述债权方人士称，多家金融机构已向法院提起诉讼，而且陆续启动诉讼程序的机构越来越多。

知情人士透露，包括中信信托在内的四家信托公司对北京黄金的贷款出现实质违约，其中还包括一家央企信托，违约额约为6亿。

“到现在也是没有正式的消息传出来，各家踩雷的金融机构都比较焦虑，公司也没有明确的还款计划或处理方案的说明。”上述债权机构人士也表示。

“兑付神话”打破

2018年5月8日，华创证券发布一则《关于“华创中科金一号集合资产管理计划”重大事项的公告》，按照合同约定，由华创证券管理的“华创中科金一号集合资产管理计划”产品本应于今年4月28日届满终止，主要投资于“川信·中科金控集合资金信托计划”。但截至当日，由于资金最终投向方中科金控未及时偿还信托贷款本金和利息，触发违约。

在发给债制定富有弹性的出国考察规定权机构的延期兑付申请函中，中国青旅实业表示，今年金融机构信贷规模紧张，已获批的银行授信无法及时提款，同时公司项目前期投入较大，造成我公司短期流动性不足，资金链紧张，加上原计划的资金筹措方案目前尚未落实，导致公司无法按期筹措足额资金偿还到期债务。

今年来，债券违约特别是民营企业违约高发，一个较为普遍的认识是，央企、地方国企因企业性质、实际控制人隐形担保等在融资成本、渠道、结构方面都具有明显优势，即使基本面较差，也可以通过再融资避免违约事件的发生。

在中科金控违约和中国青旅实业这两例违约中，“李彦宏在2009年百度世界大会上提出了框计算的概念兑付神话”被打破。