医疗保健个优质的实现将成就行业巨头荐计划

医疗保健：5个优质的实现将成就行业巨头 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

A股医药上市公司仍然处于快速成长的过程中，看好2018年的板块表现。

横向比较：跨国制药巨头即便在不增长或负增长的情况下仍然获得长期20倍以上的PE估值，A股的医药上市公司大多都维持着20%以上的增长速度，亦不乏超过 0%的持续增速，对应 倍的PE估值仍然是一个合理的范围。我们对于板块未来一年的表现仍然看好。

选股思路上：1、低估值稳健增长的白马股，赚稳健的业绩增长的钱；2、持续调整2年以上的优质中小创，估值在 倍之间，PEG在.5的标的。

支撑评级的要点较低的增速背后是结构的更加健康。人民群众日益增长的优质医疗的需求与发展不充分、结构不协调存在矛盾。所有的医改政策都是围绕提供5个优质来完成：优质创新药、优质仿制药、优质原料药、优质消费品、优质医药服务体系。5个优质的实现将伴随着行业优胜劣汰，巨头产生，医药行业有望出现世界级企业。

创新药投资井喷元年出现。行业在天时（跨国巨头研发外包趋势不可逆转）、地利（产业政策持续推出，国内药企资金实力持续增强、VC、PE机构日益成长）、人和（高等教育的人才红利）的背景下出现拐点向上临界点：多个创新药进入临床 期，年逐步上市。

3、行业问题热点化。在我们的博客文章写作过程中 仿制药行业正处在深刻的供给侧改革阶段中。一致性评价将带来药品文号的大幅减少，海外出口制剂转内销将获得绿色通道，优质的仿制药企业将会获得市场份额的持续提升。

原料药行业处于最好的产业环境中。持续多年的激烈竞争，存活下来的企业成为龙头：技术提升带来成本下降，格局稳定没人愿意打价格战，环保核查带来行业门槛的进一步提升。

消费升级使得优质消费品需求被激发。中药消费品中如康美、东阿阿胶、片仔癀、白药等持续受益。不仅如此，处方药中的康柏西普，生长激素，HPV疫苗等同样受益于消费升级。

医疗服务体系进入全面改革时代。国家鼓励民营资本进入医疗服务体系，推动医联体建设与分级诊疗机制，逐步改变医疗服务分布不均衡的问题。国家推进医药分家，改革医生收入机制，将医生的收入阳光化，解决看病贵的问题。在此背景下：安全优质便宜的药品将获得更多的市场空间，高价无效的药品将逐步丧失市场份额。

支付端的改革将更加深远。医保体系将在节流和开源上同时进行改革。节流主要指基本医保将进入精细化控费阶段，同时作为买单方将直接参与到药品定价的过程中。控费主要指大力发展商业健康险。开源节流双管齐下，PBM行业将大有可为。

评级面临的主要风险医改政策推进速度低于预期。

重点推荐投资组合：康美药业、华润三九、云南白药、康弘药业、迪安诊断、信邦制药、海王生物、嘉事堂、翰宇药业。