煤炭石油数据恶化格局将变

煤炭石油：数据恶化 格局将变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

新开工降幅进一步收窄，投资增速持续下滑：月份，全国房屋新开工面积4. 2亿平方米，同比下降22.1%，降幅相对前三月继续收窄 .1个百分点，近期市场去化下行的趋势尚未扭转，预计短期内新开工仍会在低位徘徊。月份，全国房地产开发投资2.2 万亿元，同比增长16.4%，增速比1- 月份进一步回落0.4个百分点。如我们预期，前四月投资增速进一步下行，由此形成的政策压力也在本月得以释放，一方面是供需压力较大的城市陆续出台救市政策，而央行也采取相关措施支持个贷发放，可见政策面已迎来拐点，开发投资也将逐步摆脱低点。

土地购置热情在消退：月份，房地产开发企业土地购置面积0.81亿平方米，同比下降7.9%，降幅较一季度扩大5.6个百分点。

跟随销售趋势，土地市场的低迷态势加深，我们继续维持预计全年房企拿地规模将有所收缩的判断。前四月土地成交均价进一步提升，再创新高。具刚需支撑的一线城市仍然是房企竞相追逐的区域，我们认为弱市中这一趋势将进一步演绎，相较之下二三线城市的热度将继续下降。从供给角度，我们认为在一线城市地价高企的压力下，核心区的供给仍待土改进程的进一步推进。

销售继续下挫，价格下行：月份，商品房销售面积2.77亿平方米，同比下降6.9%，商品房销售额1.8 万亿元，同比下降7.8%，进入二季度，在按揭利率维持高位影响下，销售淡静表现更为明显。然而随着央行发声，按揭贷款发放以及利率空间有望得以缓解，这将有望助推销售走出冰点。4月全国整体房价虽然较 月有所回升，但从细分区域来看，整体房价仍然随销售转淡而下滑，从百城价格指数来看，环比上涨城市数4月继续下降至55个，下行趋势已经持续7个月。目前多数二三线城市库存水平已达到历史高位，预计价格下滑还将持续。

资金面趋紧，政策调整预期兑现：月份，房地产开发企业到位资金 .72万亿元，同比增长4.5%，增速比较一季度继续回落2.1个百分点。其中，国内贷款0.77万亿元，增速下滑 .9个百分点；个人按揭贷款0.42万亿元，降幅进一步扩大2.4个百分点。

整体而言，资金面继续收紧，而按揭利率的高企对于消费端的影响也进一步深化。上月我们认为资金的持续收紧将政策调整预期提升至高位，近期央行住房金融会议兑现我们的预期，预计今后对于个贷的额度与利率的指向性调整将会启动扭转基本面的下行趋势。