电力火电盈利望阶段性触底反弹荐股的

电力：火电盈利望阶段性触底反弹 荐 股 -08 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

煤炭供需关系缓解致价格回落，火电盈利有望阶段性触底反弹 月5日秦皇岛港山西优混（Q5500K）平仓价为696元/吨，较2月5日的758.6元/吨的高点已回落62.6元/吨，下降幅度为8.99%（图表后附）。

主要原因为煤炭供需关系较春节前有了较大的缓解，一方面是近期需求逐步回落，主要表现在六大电厂日均煤耗下降， 月8日六大电厂日均煤耗为64.10万吨，已较最低点2月18日的40.51万吨提升了2 .59万吨，但同1月底的80万吨左右的日均煤耗仍有较大差距；另一方面则是煤炭供给仍然较为稳定，节前政府煤炭保供应措施稳定了煤炭供应，神华和中煤等国有大型煤矿春节仍不停产，同时集中运力保障煤炭供应，大秦线运量持续创新高，最终导致六大发电集团煤炭库存和秦皇岛港煤炭库存均有较大幅度的上升。

煤炭是火电的主要成本，煤炭价格的高位回落能够使火电企业的盈利能力得到一定改善，使火电企业的盈利能力实现阶段性的触底反弹。

供应稳定，需求有限，煤价仍存下行空间煤炭去产能任务剩余不多，去产能进度有望放缓。国家发改委主任 在十三届全国人大一次会议会中介绍，煤炭17年去产能目标为1.5万吨，实际超预期完成2.5亿吨，2016年完成2.9亿吨，两年化解过剩产能5.4亿吨，“十三五”规划的煤炭产能退出目标是8亿吨，18年如果能够完成去产1.5亿吨任务，那么最后两年仅剩1.1亿吨，预计未来去产能的速度相较前两年有望放缓。

致使商品价格增长受到强有力牵制。 煤炭新增产能仍然有限，去年我国煤炭产量 4.5亿吨，同比增长了 .2%，目前发改委批复的新增产能约2亿吨，且大多项目投产期在下半年，因此预计全年能够新增煤炭供给不到1万吨，整体煤炭供应量保持稳定。

需求有限，日均煤耗已到阶段高点，未来煤炭仍存下行空间。 月8日六大电厂日均煤耗为64.10万吨，已较春节的最低点提升了2 .59万吨，与去年同比降低1.45万吨，基本同去年工厂复工后的日均煤耗一致，且高于前年12.2万吨。随着采暖季的结束，电力需求将小幅萎缩，我们判断日均煤耗已经到阶段性高点。在供应稳定的情况下，需求趋弱，且火电企业煤炭库存仍在高位，近期火电企业补煤炭库存的动力不足，煤价未来存在继续下行的空间。