化工行业月投资策略复苏预期下关注化工行力量

国美还在总部成立了一个编制有五六十人的门店再造中心 化工行业8月投资策略：复苏预期下关注化工行业盈利弹性

月化工跑输市场,有补涨要求。我们在7月初曾指出,2季度化工整体落后指数约20个百分点,从行业轮动的角度看,有补涨要求,幅度在20%左右。 　　7月多数子行业跑赢指数,平均约10个百分点。月看,化纤、轮胎等子行业跑赢市场,但行业整体仍跑输市场。 　　从下游需求和开工率看,化纤需求回暖、焦炭受益地产开工和钢铁产量创新高,开工率均较高,价格上涨概率较大。开工率较高的纺织化学品、改性塑料、轮胎等盈利超预期。地产相关的PVC、纯碱仍在底部,未来趋势向上,但目前开工率仍仅70%-80%。有机硅开工率较高,价格有小幅上涨可能。PVC在月旺季有季节性波动可能。 　　我们比较了各化工品相关公司的盈利弹性。化纤公司中,澳洋科技和烟台氨纶弹性较大;焦炭公司中,云维股份弹性较大;PVC公司中,英力特弹性较大;纯碱公司中,双环科技弹性较大;乙烯公司中,辽通化工弹性较大。 　　投资视角1:复苏预期下关注化工盈利弹性。结合基本面趋势和盈利弹性,近期焦炭和化纤价格上涨和盈利趋势向上的概率较大,EPS弹性较大的分别为云维股份、澳洋科技和烟台氨纶。化纤公司中,前期涨幅较少且市值较低的烟台氨纶和新乡化纤可重点关注。乙烯近期毛利改善,辽通化工炼油和乙烯项目建成后将具备很高盈利弹性。家电和汽车带动改性塑料需求恢复,毛利率提高带动业绩弹性。金发科技真实盈利能力超出市场预期。PVC8月进入旺季,尽管行业开工率不高,但旺季因素、期货价格反弹、进口减少等因素可能导致月PVC价格季节性上涨,相关公司英力特、新疆天业和中泰化学可关注。有机硅开工率提高,各项业务处于底部的蓝星新材亦可关注。纯碱价格个月内上涨概率小,但PB较低。 　　投资视角2:盈利预期相对稳定公司的估值提升。09PE在20倍左右的浙江龙盛、德美化工、华鲁恒升、烟台万华等仍具配置价值,在市场估值重心不断抬高过程中,上述公司股价也将上涨,风险相对较低。