马钢股份6008082季度业绩预计环比将

马钢股份(600808)2季度业绩预计环比将明显改善 13年扭亏信心坚决

预计2季度业绩将环比改善

公司过去2个季度连续亏损，主要由于计提了原材料存货减值准备，我们预计随着高价矿石库存消耗完毕，2季度业绩受矿石价格下跌、存货减值准备影响将有所减小。虽然2季度公司平均销售钢价环比1季度略有下降，但由于原材料价格环比下降、公司采取节约成本费用的措施，我们预计2季度的吨钢盈利将环比有所提升，并能够实现单季度扭亏。

公司13年扭亏信心坚决，预计全年能实现小幅盈利

公司2012年全年净亏损38.6亿，如果2013年继续亏损，则将会被ST，我们认为公司2013年扭亏避免ST的决心坚决，除了控制费用，公司目前20%的铁矿石通过集团采购供给，另外随着集团产量的提升，未来自给率应该还会进一步提高，我们认为公司还是具备一定扭亏的实力。

盈利预测调整

我们认为公司过控制成本和费用难以持续的提升盈利，同时考虑到中长期钢铁行业产能过剩微利经营的现状难以改善，我们下调了公司年的销售收入预测10%/8%/8%，并下调了公司年的盈利预测39%/14%/40%。我们2013/14/15年的EPS预测分别从0.02/0.05/0.10元下调到0.01/0.05/0.06元。

估值：上调至“中性”评级，目标价下调至人民币1.65元

我们在公司历史平均市净率1.2倍的基础上给予55%的折扣，得到0.54倍的目标市净率，基于13年每股净资产得出人民币1.65元的目标价。考虑到目前估值已接近历史底部，2季度和全年盈利可能超预期，我们将公司评级从“卖出”上调至“中性”。