服装纺织笑看原料波动坚守优质纺织服装零售吧

突出点如下： 服装纺织：笑看原料波动 坚守优质纺织服装零售企业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议行业策略：我们始终看好纺织服装零售企业；明年原料价格企稳后，生产型企业可能具有投资机会：

尽管原料涨价，但纺织服装零售企业具有定价权，原料涨价对业绩影响不大；我们预期明年上半年原料将降价，已经上涨的零售产品价格难以随之下调，纺织服装零售企业业绩反而有超预期可能；我们依然看好未来国内纺织服装零售市场发展前景，优质的纺织服装零售企业业绩有望实现 0%左右的高速增长；今年下半年纺织原料的飙升更多是资金因素，棉花具有一定的金融属性，随着国内流动性趋紧，原料价格已经开始明显下降，原料价格短期内暴涨暴跌不利于生产企业经营，预计下半年价格趋稳，届时生产型企业存在投资机会；我们认为纺织服装零售企业一直处于当时市场认为合理估值的上限，宜采取买入并持有的投资策略，下跌即是买入的机会，除非公司经营策略不符合未来市场情况、公司品牌定位和自身实力。

今年以来，纺织服装零售企业经历了较大幅度上涨，动态市盈率在 倍之间，而其中一些业绩平平的企业也获得高估值，我们认为未来纺织服装零售板块将发生分化，只有那些优质、经营策略合理、业绩持续增长的企业才能保持当前估值水平；推荐组合：仍然建议重点关注七匹狼、伟星、罗莱、富安娜、梦洁、报喜鸟等公司，港股中建议关注安踏和百丽，生产型企业建议关注华孚色纺和鲁泰。

行业观点今年纺织服装行业出口和内销保持快速增长：

月，规模以上纺织企业实现收入27665亿元、利润总额1252亿元，24. %的收入增速低于50.7%的利润总额增幅，不过差距已经缩小；国内纺织服装零售增速保持高位，前10月批发零售服装纺织品总额同比增长25.1%，前9月全国百家大型零售企业服装类零售额累计增长25.4%，都接近历史最高水平；月纺织品、服装的累计出口1676亿美元，同比增长2 %，其中纺织品和服装分别出口626和1050亿美元，增速分别达到29.4%和19.5%；内销高速增长与宏观经济增长密切相关；出口增长超过我们之前预期与欧美经济复苏、外商因担心成本推动导致的价格上涨而提前备货有关。

我们预计2011年出口增速有所回落，在10%左右；国内纺织服装零售额继续保持今年20%,甚至更高的增速，行业收入和利润总额增幅相当：

随着收入水平提高，国内居民消费意愿保持上升趋势；欧美纺织服装刚性需求较强，但考虑到今年的备货因素，增速将回落；棉花具有金融属性，随着流动性收紧，价格下跌，从而带动其它原料降价。原料暴涨暴跌不利于企业经营，这是预计明年利润总额与收入增幅相当的主要原因。