有色金属原铝成本或将抬升荐股哈

有色金属：原铝成本或将抬升 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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近日，山东省物价局连发两文，出台关于《降低一般工商业电价及有关事项》以及《关于完善自备电厂价格政策》的通知。一方面降低了一般工商业用电价格，另一方面明确自备电厂企业政策 叉补贴标准，自备电厂企业政策 叉补贴缴纳标准为每千瓦时0.1016元，缴纳金额按自发自用电量计算。2018年7月1日-2019年12月 1日为过渡期，过渡期政策 叉补贴标准暂按每千瓦时0.05元执行。

加上2007年结婚、生育高潮此起彼伏 投资要点：

新疆地区2017年已经执行，多地已经陆续铺开2017年7月1日，新疆地区开始针对自备电厂征收政府性基金0.0241元/千瓦时。目前已经公布政策 叉补贴标准的省份有：山东0.1016元、 0.15元、上海0.10 元、福建0.1012元、四川0.015元。除了新疆和山东之外，内蒙古、广西和甘肃也是自备电的集中地区，三个省区涉及约600万吨产能，未来政策或将进一步推广，更多的铝企将受到影响。

山东省内电解铝产能超900万吨，若全额执行每年将缴纳124.1亿元山东省电解铝产能超过900万吨，主要生产厂家有魏桥650万吨、信发150万吨、南山85万吨和华宇铝电20万吨，全部采用自备电。对于山东省内电解铝企业来说，均将受到显著影响。按当前0.05元/度电测算，每年905万吨电解铝对应交叉补贴达到61.1亿元，而全额执行的情况下，交叉补贴总额将达到124.1亿元。按公司静态测算，中国宏桥2016年毛利率2 .1%，若以0.05元/度测算，毛利率将下降5.7pct至17.4%，若按全额缴足测算，毛利率将下降至11.5%，对比云铝股份，2016年电解铝板块毛利率为15.95%。全额缴足的情况下，山东电解铝企业将失去成本优势。

行业平均成本显著抬升，利好电铝企对于电解铝行业来说，当前原铝价格仍然为成本驱动，自备电交叉补贴的征收，对于全行业的平均成本有较为显著的抬升，按2018年8月统计数据测算，若以过渡期0.05元/度征收，则8月行业平均成本上升1.2%，若全额征收，则行业平均成本上升2.4%。平均成本的上升对于当前较为弱势的铝价有推动作用，尤其利好不受自备电交叉补贴影响的企业，推荐关注中国铝业（）、云铝股份（）和神火股份（0009 .SZ）。

风险提示交叉补贴落实不到位；原铝需求下降；环保限产不及预期