美團更新招股書再添亮點上市將成港股新動力

　　美团更新招股书再添亮点，上市将成港股新动力

　　相比上半年小米坎坷的上市经历，美团可以说是在一片看好中奔赴港股

　　9月7日，美团国际配售部份取得李嘉诚、利福国际主席刘銮鸿及新世界发展副主席、第三代接班人郑志刚的认购，成为锚定投资者，即取得优先分派股分与此同时，美团的基石投资者名单也已出炉，除大股东腾讯领投4亿美元外，Oppenheimer、Lansdowne、Darsana、结构调整基金这4家基金机构亦入围基石名单

　　而作为IPO承销商之一的高盛，给予美团点评估值最低达570亿美元，同时，摩根士丹利表示，看好美团点评在生活服务领域的发展潜力和领先市场地位，因此给予其580亿美元估值

　　美团此次在港交所的发行上市为什么被全部市场看好，这一问题也许从其招股书中窥探

　　事迹再创新高、盈利可期，美团股价或将长线利好

　　王兴认为，整个互联行业的历史就是一个利用互联技术帮助传统公司把线下业务逐渐搬到线上的O2O历史前有BAT，后有美团，当BAT凭仗各自的核心优势改变传统行业，构建起商业帝国，美团作为一个对接消费者与商家的超级平台，也正在生活服务领域显示出巨头的潜力

　　最直接的数据就是业绩营收和增速在更新的招股书中，美团披露：通过佣金、营销服务和其他服务和销售实现了营业收入的高速增长截至2018年前四个月，美团实现营业收入158．24亿元，超过2016年全年营业收入130亿元，接近2017年全年营业收入339亿元的一半这一数值较2017年前四个月的营业收入81．19亿元翻了近一番

　　依照前四个月的营收状况推测，上市后美团的今年财报极可能再创新高，也将拉动未来股价上涨而且美团业务收入结构和表现渐趋稳定，餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他占总收入的比重分别为61．2％、27．5％、11．3％

　　当然美团的成长性不能掩盖亏损的事实，不过从招股书中所述的亏损缘由以及其它数据可看，在亏损不断收窄、收支结构逐步平衡的状态下，盈利时间可期

　　首先看支出状况，招股书显示，2018年前四个月，在排除优先股的特殊会计处理后，美团经调整亏损净额20亿元，主系收购摩拜和开展新业务而至美团于今年4月收购摩拜，这部份现金支出及因并表计入的摩拜本身亏损额，是美团目前亏损的一大主要因素而另外一项重要开支，则是美团为获得更多交易用户而产生的销售及营销费用

　　但是随着美团一体化生活服务平台的搭建成功，一方面新业务扩大步伐将会放缓，换句话说，资本并购或新业务投入极可能会减少，直接缩减了公司支出而另一方面，美团超级平台上消费者和商家构成良性循环，获客本钱渐低而用户终身价值增长，销售及营销费用也会下降至公道范围

　　据悉，2018年1月－4月美团销售及营销开支占收入的比重下降至25．9％，而2015年这一数字为177．7％，

　　而收入方面，更新后的招股书显示，2017年5月－2018年4月，美团年内交易额突破四千亿元大关，达到4110亿元，较2017年全年3570亿元的交易金额增长了15．1％其中餐饮外卖收入达96．86亿元，较去年同期增长了107．78％，实现翻番增长，毛利为9．03亿，同比增长超一倍，增幅达112．47％同期，美团到店及酒旅的收入和毛利分别实现43．51亿元、38．29亿元，同比增长43．08％和43．41％

　　总而言之，美团如此收支变化可能意味着盈利，而一旦盈利关卡1过

　　，上市后的美团或将进入新的纪元

　　范围和络效应下，美团将进一步收割本地生活服务市场

　　美团的突起本身就根植于用户需求，随着市场需求进一步扩大，其商业潜力和发展空间还有待释放艾瑞报告预计，生活服务电子商务市场规模在2023年将增长到8万亿元，年均复合增长率达19．8％与此同时，虽然宏观经济形势放缓，但中国餐饮行业整体增速依然高于未来五年社会消费品零售业平均增长水平

　　所以作为国内领先的生活服务电子商务平台，美团极可能成为未来最大的收割者，而这背后很大程度上得益于其闭环生态下的规模和络效应

　　近几年来凭仗在餐饮外卖的领先地位，美团成功扩张至更广泛的品类，也进而买通了文娱、酒店及旅游的一站式服务平台据Trustdata发布的2018年Q2中国酒店预订行业发展分析报告显示，美团酒店酒店预订订单量近七千万，排名第一，而且美团酒店酒店总间夜量超携程系之和

　　短短时间内，美团将新业务触角延伸至生活服务电子商务的各个细分市场中，并在与行业巨头的竞争中获得一定优势，可见“高频带低频”的协同效应已然发挥简单来说就是，以美团高频的外卖、到店作为突破口，带动出行、闪购等低频活动，将高频活动的用户流量引入到各项新业务的消费中去，逐渐实现对消费场景的全面覆盖

　　根据艾瑞报告，在2017 年，美团酒店预订业务80％的新增用户来源于即时配送及到店餐饮交易用户

　　从酒旅业务扩大到其它交叉销售的服务种类，美团的这1商业逻辑依然成立，实际上这就是美团独具的规模和络效应而与此同时，闭环生态下消费者、商家及平台构成互利的良性循环，用户对美团的忠诚度和粘性也会大幅增加

　　不过美团规模和络效应的发挥，还需庞大的运营体系作为支持，比如同城即时配送络2017年4季度公司的日均活跃配送骑手数量约53．1万人，通过自有配送络完成配送约29亿单，占平台全年实时配送交易量的70％以上，其余交易由商家直接配送效力支持平台业务范围扩大，而效力提升的背后则是美团的技术积累

　　据招股书披露，美团募投项目的35％用于技术升级及提高研发能力，包括招聘电脑编程专家、科学工作者及其他人材等，可见美团对技术的重视

　　美团上市后的最大潜力是“Food＋超级平台”

　　诚如BAT各自依赖搜索、购物和社交等用户基层需求，围绕核心业务构建起商业帝国，美团所切入的也是用户高频、刚需的餐饮需求，这一国内最大的关于吃的互联平台，其包含的商业价值或许不比单纯的社交购物市场小

　　目前，美团点评围绕“吃”的业务布局包括了到店、到家、外卖、生鲜零售根据艾瑞报告，按交易笔数计，美团是全球最大的餐饮外卖服务提供商，2017年餐饮外卖服务交易金额1710亿元，其中约89％的餐饮外卖交易通过美团、美团外卖及大众点评App获得与此同时，美团还建设了代表一种新型的“线上＋线下”零售店小象生鲜

　　仅仅就外卖而言，据中国外卖大数据显示，2016年中国餐饮行业市场规模为3．6万亿元，预计到2020年市场规模可突破5万亿元，而届时外卖用户渗透率预计到达80％，可突破7000亿所以市场份额到达60％的美团将会是最大受益者

　　除此之外，目前中国生鲜市场规模接近1万亿元，电商的渗透率不到3％，但却以每年超过50％的速度高速增长，成为业界瞩目的蓝海换句话说，美团在生鲜电商也具有商业潜力

　　抛开市场预测，其实美团围绕“吃”衍生出的价值产物，最核心的就是超级平台，这也是美团的整体战略：在“吃”的基础上建立一个技术平台，支撑吃喝玩乐多个品类，这样各个品类之间可以相互拉动、交叉营销

　　回想当初美团被外界看似是无边界的扩张，但是从基础上看，都是围绕着“吃”这一领域对服务行业做进一步的辐射

　　而这1“Food＋超级平台”的模式，除了具有协同效应，最根本的还提升了用户粘性招股书透露，美团2016年的交易金额中有78％来自同属2015年年度交易用户的重复用户，2016年的交易金额中有82％来自同属于2016年年度交易用户的重复用户这足以反映出美团客户群稳定、用户粘性很高，未来这种优势还将被放大

　　与此同时，超级平台对消费场景的扩大，也顺应了用户消费升级的趋势追根究底，美团其实就是消费升级的的例证，消费者愿意为“送餐上门”这项附加服务买单，由此O2O成为风口、孕育了美团这一巨头如今消费升级深化，美团在食品安全监管、配送体验以及供应链等方面进一步精细运营，实则优化了用户服务

　　自6月份美团递交招股书以来，港股遭遇不小的冲击，而美团此时上市却得到了市场和机构分析师的普遍看好，若是股价上涨，或将刺激港股复盘，对美团来说亦是全新的起点

　　歪道道，独立撰稿人，互联与科技圈深度观察者同名公众号：歪道道谢绝未保留作者相干信息的任何情势的转载