国信证券预计全年企业盈利增长20

国信证券：预计全年企业盈利增长20% 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

策略专题研究企业盈利09年报、10一季上市公司业绩分析季度统计报告预计全年企业盈利增长20%1Q10上市公司业绩延续高增长10年一季，A股可比公司1805家，共实现营业收入35091.30亿元，同比上涨46.55%；共实现营业利润4512.98亿元，同比增长59.83%；共实现归属母公司净利润3413.93亿元，同比增长63.13%，一季报上市公司业绩延续高增长，单季环比增长23.24%。盈利能力依旧维持相对高位水平，一季报剔除金融类企业的毛利率为20.22%，较去年全年有所回落，但较4季度单季略有提升；一季度单季ROE为3.80%，高于去年各季水平，全年ROE预计较去年小幅提升。

金融、石油天然气开采及制造业总体增速较高金融、石油天然气开采、制造业总体净利润合计占比高达80.18%，三者业绩变化对A股公司整体盈利影响显著。10年一季度，金融、石油天然气开采及制造业归属母公司净利润分别同比增长38.05%、60.92%、211.73%，三者业绩同比高增长使得总体上市公司业绩增速较高。

主营业务收入增速提升、毛利率相对高位、费用率下降1选择基于流量通信且打更加便宜的免费APPQ10全部A股可比公司主营业务收入同比增长46.55%，增速较去年4季度继续提升，但由于前期信贷及房地产市场政策调控THE SWANK除了为香港建立首间多品牌高级时装店外的滞后效应，以及去年下半年基数较高原因，我们预计主营业务收入增速在2季度维持较高水平后，3、4季度逐季放缓；10年1季度总体毛利率20.33%，较去年4季度有所提升，但较去年全年略有回落，由于原油、煤炭及铁矿石等上游能源原材料价格上涨，目前制造业历史相对较高的毛利水平难以持续，未来仍将面临回落，石油天然气开采业可能维持目前阶段相对均衡的毛利率水平或者在原油均价提升的背景下仍将小幅回落，总体毛利率水平较去年将继续有所回落；1季度，三项费用率较去年4季度下降幅度较大，主要由于4季度季节性高点所至，较去年全年水平也有所回落，考虑到主营业务收入增速回升及费用的相对刚性，全年的费用率预计较去年将小幅改善，但费用率长期改善趋势基本结束。

分行业业绩增长情况从各行业业绩同比增速来看，1季度绝大部分行业保持较快增长，其中制造业总体包括金属非金属、造纸印刷、电子、石油化学塑胶塑料、机械设备仪表、木材家具行业，以及交通运输仓储业、保险、房地产、有色金属矿等业绩增长速度较快，而信息技术、纺织服装、石油天然气采选服务业绩负增长，其中信息技术、石油天气采选服务业绩增速较前期持续改善，纺织服装增速下降。从业绩环比增长来看，农业、采掘业、制造业中食品饮料、石油化学塑胶塑料、金属非金属、银行业的业绩环比增速较快，而信息技术、房地产、社会服务、纺织服装、木材家具行业的业绩环比下降幅度较大，制造业总体环比增长18.90%。

预计10全年企业盈利增长近20%综合考虑毛利率的回落及费用率小幅改善，我们预计目前处于相对高位的销售净利率继续提升的空间有限，10年总体水平将较09年基本相当略微改善，加上目前较高的财务杠杆及缓慢的资产周转率提升，10年全部A股上市公司ROE将较09年继续小幅提升至13.5%～14%左右水平，低于07年但高于06年，对应10年实现净利润约1.27～1.32万亿，同比增长18.84%～23.72%。